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"钱多多"时代来临 全球“印钞机”集体加速——厦门笔记本网

发布时间:2012-09-25

一台无限供应钞票的印钞机,无疑是很多人最为期盼拥有的东西。而在9月,这台梦想中的印钞机,居然变成了现实:6日,欧洲央行表示启动名为“直接货币交易(OTM:Outright Monetary Transactions)”的计划,无限量购买陷入主权债务危机的欧洲国家的国债;14日,美联储宣布实行第三轮量化宽松政策(QE3: a third round of Quantitative Easing),不设最后期限地每月购买400亿美元的债券;18日,中国央行宣布时隔10年后重启28天期逆回购证券、票据等;19日,日本宣布追加货币供应,将用于购入资产的基金规模扩大10万亿日元(约合1264亿美元)。

正像能够变魔术一样无休止生出钞票的印钞机,总是出现在虚幻世界一样;现实中这种大规模增加货币数量的市场行为,都是为了缓解重大的经济问题而推出的非常之举。面对眼下这个充满困难和挑战的“钱多多”时代,你我这样的升斗小民,该如何自处呢?

全球“印钞机”集体加速

说到“钱多多”,很多人第一个想到的,是去年风靡一时的热播剧《钱多多嫁人记》,白领精英“剩女”钱多多演绎曲折的找婆家经历。而现实中超发货币的“钱多多”,同样是世界经济出现问题时,衍生出的曲折故事。

在现实版“钱多多”中,最受市场关注的无疑是美国的第三轮量化宽松政策QE3,所谓量化宽松,就是中央银行在实行零利率或近似零利率政策后,通过购买国债等中长期债券,增加货币供给量,向市场注入大量流动性资金的干预方式,鼓励企业和居民增加消费和借贷。简单说,就是间接印刷钞票,增加流通货币的数量。

至于美国为什么要采取量化宽松政策,而且还用了三次,这都要从2008年全球金融危机后美国经济大衰退说起,美国房地产、汽车、钢铁以及金融等支柱行业因金融过度创新以及主权债务危机等原因深度低迷,近4年来,美国的失业率居高不下,国内消费低迷不振,通货膨胀日益加剧。

为了刺激经济复苏和就业增长,美联储主席伯南克选择了他自己称为“从直升机上撒钱”的方式,通过增加货币供应的量化宽松方式拯救美国。直到今年9月,在美国经济再陷恶化,总统大选日益白热化的关口,两位同样想连任的总统奥巴马与美联储主席伯南克,再次打出量化宽松牌,以刺激经济增长、带动国民就业的方式,给自己的选战拉票。

同样用这种逻辑,也可以解释欧洲OTM和日本的量化宽松政策。蔓延了2年多的欧元区主权债务危机,让多个欧洲国家陷入主权国家破产的危险,如果欧盟再不出手援助,整个欧盟都将面临分崩离析的困境。

日本的情况则更糟,世界金融危机和2010年的大地震,让本就经济陷入衰退的日本雪上加霜,饱受国民指责的日本政府,正迫切需要用货币政策提振经济增长。

与美国、欧盟和日本大肆印钞拯救经济、政治危局有所不同,为了控制去年下半年开始的CPI高企,中国央行接连采取了加息、提高存款准备金率等方式控制物价,而这在某种程度上抑制了经济的发展和活力。为了校正此前偏紧的货币供应,中国央行自8月份连续启动的12期逆回购,为略显紧缺的“货币池”,注入新鲜的流通现金。

全球“宽松”2万亿美元

如果说电视剧里的“钱多多”尽是愁嫁、恨嫁带来的人生百味,那么货币世界里的“钱多多”只有一个烦恼,就是涨价。

从欧盟的OTM到美国的QE3,一个共同的特点就是无上限增加货币供应。欧洲央行的宗旨是无限制购买欧洲各国政府发行的主权债券,为了兑现这一“无限制”,欧洲央行事先筹措了总额达1万亿欧元左右的银行贷款;而美国的QE3政策,则是不设到期日的每月购买400亿美元机构债券,并在今年年底前,每月最多增加约850亿元的证券,市场人士估算,如果QE3持续到明年年底,将增加美元供应9千亿左右。除此之外,中国人民银行自8月份起连续推出的12期逆回购,总计释放流通货币规模近万亿。

照此粗略推算,未来两年间,世界会凭空多出至少2万亿美元,也就是约13万亿人民币的货币,但相应的,可供购买的商品数量可没有这么快的增长,于是过多的钱首先会推涨商品价格。

最先感受到“钱多多”威力的,是黄金。QE3推出的第二天,纽约商业交易所黄金期货价格立即上涨至每盎司1772.10美元的高位,创下自今年2月份以来的最高收盘价,单日2.2%的涨幅也创下6月底以来的最高水平。

随后,国际原油价格也大幅上升,纽约和伦敦原油期货价格分别较前一周上涨2%以上。其他铁矿石、有色金属等的价格也出现了一轮上涨行情,共同带动反映国际市场大宗商品价格水平的CRB指数较一周前上升了2.97%。

这些作为重要商品原料的大宗商品价格上涨,会进一步将涨价传导到最后的消费商品,比如汽柴油涨价引发的物流成本提高;原料涨价导致的商品提价,这些最终都要由消费者买单。而且,QE3可能引发的中国房价上涨,才是最让老百姓担心的事情。当美联储推出QE3的靴子刚刚落地,北京师范大学房地产研究中心主任董藩教授就迫不及待宣称,“赶快买房吧,货币泛滥,钱多了,实物量没变,对应的肯定是通货膨胀和房价上涨。”董教授的观点得到了房地产大佬任志强的认可,他甚至推算出房价暴涨的时点,将是明年3月份。

全球“宽松”2万亿美元

如果说电视剧里的“钱多多”尽是愁嫁、恨嫁带来的人生百味,那么货币世界里的“钱多多”只有一个烦恼,就是涨价。

从欧盟的OTM到美国的QE3,一个共同的特点就是无上限增加货币供应。欧洲央行的宗旨是无限制购买欧洲各国政府发行的主权债券,为了兑现这一“无限制”,欧洲央行事先筹措了总额达1万亿欧元左右的银行贷款;而美国的QE3政策,则是不设到期日的每月购买400亿美元机构债券,并在今年年底前,每月最多增加约850亿元的证券,市场人士估算,如果QE3持续到明年年底,将增加美元供应9千亿左右。除此之外,中国人民银行自8月份起连续推出的12期逆回购,总计释放流通货币规模近万亿。

照此粗略推算,未来两年间,世界会凭空多出至少2万亿美元,也就是约13万亿人民币的货币,但相应的,可供购买的商品数量可没有这么快的增长,于是过多的钱首先会推涨商品价格。

最先感受到“钱多多”威力的,是黄金。QE3推出的第二天,纽约商业交易所黄金期货价格立即上涨至每盎司1772.10美元的高位,创下自今年2月份以来的最高收盘价,单日2.2%的涨幅也创下6月底以来的最高水平。

随后,国际原油价格也大幅上升,纽约和伦敦原油期货价格分别较前一周上涨2%以上。其他铁矿石、有色金属等的价格也出现了一轮上涨行情,共同带动反映国际市场大宗商品价格水平的CRB指数较一周前上升了2.97%。

这些作为重要商品原料的大宗商品价格上涨,会进一步将涨价传导到最后的消费商品,比如汽柴油涨价引发的物流成本提高;原料涨价导致的商品提价,这些最终都要由消费者买单。而且,QE3可能引发的中国房价上涨,才是最让老百姓担心的事情。当美联储推出QE3的靴子刚刚落地,北京师范大学房地产研究中心主任董藩教授就迫不及待宣称,“赶快买房吧,货币泛滥,钱多了,实物量没变,对应的肯定是通货膨胀和房价上涨。”董教授的观点得到了房地产大佬任志强的认可,他甚至推算出房价暴涨的时点,将是明年3月份。

从QE1到QE3美国量化宽松政策的前世今生

从2008年开始,倏忽4年间,美国的量化宽松政策已经诞生出了3个成员。然而,这一牵动世界眼球的货币政策,是从何而来的呢?

量化宽松政策的根源,要上溯到90多年前的美国大萧条时代,在那个浓墨重彩写入各个版本历史的19世纪20年代,美国受尽了经济下滑、物价通缩之苦。在此后的历代美国经济学家对这段历史的反思中,当时的货币政策紧缩、货币供应量减少,成为导致大萧条的重要教训。

巧合的是,当美国于2008年再次遭遇经济衰退的萧条周期时,时任美联储主席的伯南克,恰恰是美国研究大萧条经济的权威专家。

当2008年9月,当时美国第三大投行雷曼兄弟轰然倒闭后,出于对历史教训的警醒,伯南克果断提出了采取量化宽松,购买已经陷入破产边缘的房地美和房利美价值6000亿美元的债券。以这种“无中生有”创造额外货币供应的途径,刺激美国经济增长以度过低迷。

在随后的1年多时间里,美联储通过QE1创造了1.75万亿美元的货币供应,虽然美国经济依然在苦苦挣扎,但这第一轮量化宽松政策,把华尔街金融公司从破产边缘拯救了出来。

时间走到2010年4月,美国的失业率依然停留在9.6%的高位,此时,希腊爆发的主权债务危机,使得欧洲和整个世界都陷入经济再次低迷的阴影。此时,美联储再次推出第二轮量化宽松QE2。这轮规模达六千亿美元的货币增发,虽然成功消除了通货紧缩担忧,但美国的经济增长速度却比QE1推出时还要慢,就业市场形势也没有明显好转。

所以,已经坐上了“撒钱直升机”伯南克,似乎也没有了退路,继续于本月推出了不设额度上限的“加强版”QE3。不过,就像标普副首席经济学家贝丝·安·博维诺评价的,“QE3只是一份财产保险,它能给经济一个支撑,防止美国经济下滑进入二次衰退。但正如你不能通过保险合同发财一样,以前的两次QE对GDP的拉动就不大,而且拉动效果还在递减中,我预期QE3对美国GDP只能向上提升0.2%。”

所以,现在已经有经济学家在讨论,量化宽松家族的下一个成员QE4,会在什么时候诞生了。

 

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